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发布日期：2024-01-29 10:59:27 点击次数：
中国服装市场增速有所放缓，但仍是一个充满吸引力的市场。以服装零售总额(限额以上企业)计算，中国服装行业在2006-2012年期间，经历了一波迅速的增长。
期间服装行业总体增速在20%+，在此期间，各国服装品牌均进入中国市场，共享快速增长阶段，而2015年之后，整体增速趋于平缓，在6%-8%，这是正常的发展阶段演进。
而快速增长阶段演进为稳定增长阶段之后，就是考验各个品牌真正运作能力的时候。但需要注意的是，这个阶段，6%-8%整体增速的中国服装市场，在世界范围内，仍然是一个充满吸引力的市场。
从总体量来看，四大快时尚集团现时点来说可以说是同一量级。下图中可以看出，四大快时尚集团的销售额可以说是同一体量量级，以美元计算(可能有一定汇率误差)，2018财年中，GAP营收约159亿美元，H&M营收约244亿美元，Inditex(ZARA)营收约290亿美元，迅销(优衣库)营收约193亿美元。基本上可以认为是同一体量级别的企业。
从发展趋势来看，优衣库(迅销)和ZARA(Inditex)要更强。虽然总体量来看四大快时尚品牌在中国做的怎么样？，四大快时尚集团属于同一体量，但发展趋势是不一样的。
下图中可以看出，全球范围内，优衣库(迅销)和ZARA的发展趋势是更强的，H&M增长相对平缓，而GAP近15年来可以说没什么增长。优衣库和ZARA的迅猛发展，和其中国战略，是分不开的。
虽然全球销售总体量来看，四大快时尚集团属于同一体量，但发展趋势是不一样的。下图中可以看出，全球范围内，优衣库(迅销)和ZARA的发展趋势是更强的，H&M增长相对平缓，而GAP近15年来可以说没什么增长。
优衣库和ZARA的迅猛发展，和其中国战略是分不开的。而从亚洲(中国)销售量来看，至2018年，GAP亚洲和H&M中国的销售体量约为12亿美元，而Intitex(ZARA)亚洲的销售体量为67亿美元，而迅销(优衣库)中国的销售体量超过30亿美元。
实际上在中国(亚洲)业务上，ZARA和优衣库已经领先GAP和H&M一个数量级了。而优衣库和ZARA近年来的强势发展，很大程度上归功于其中国战略的成功，在中国的迅速发展，使得优衣库和ZARA整个集团的业务，都体现出了强势的增长。
四大快时尚品牌中国(亚洲)业务增长现分化—优衣库高歌猛进，ZARA和H&M中规中矩，GAP遇瓶颈。
近年来，四大快时尚品牌在中国(亚洲)的业务经营情况显示出了较大的分化，2014年以来，H&M中国复合增速6.8%(同期全球总销售复合增速-0.3%)，Inditex(ZARA)亚洲复合增速10.3%(同期全球总销售复合增速6.8%)，迅销(优衣库)中国复合增速23.7%(同期全球总销售复合增速9.1%)，GAP亚洲复合增速-2.6%(同期全球总销售复合增速9.1%)。
总体来说，近五年来，对H&M，ZARA和优衣库来说，中国(亚洲)业务都是迅速增长的，但GAP的亚洲业务，其实一直以来，都谈不上迅速增长。
而至FY2018，四大快时尚品牌的中国(亚洲)业务进一步显现出分化，迅销(优衣库)中国增速33.5%，一路高歌猛进，Inditex(ZARA)亚洲增速9.2%，中规中矩依然是较快速度增长，而GAP现出了负增长，其中H&M中国业务增长-3.0%，GAP亚洲业务增长-18.2%。从亚洲业务增速来看，GAP实际上就是遇到了发展瓶颈。H&M震荡程度较大，整体增速也收窄。
迅销(优衣库)中国——高歌猛进，中国业务是其重要增长原动力。迅销集团(优衣库)2014年以后披露中国业务相关讯息，2014年以来，迅销(优衣库)中国的业务高歌猛进，2014年以来，迅销中国的业务复合增长达23.7%，是拉动整个全球销售的重要发动机，而同期全球销售增速为9.1%。
很明显，中国业务是拉动整个迅销(优衣库)业务增长的重要原动力。而其中国业务占比，也由FY2014的9.9%，增长至2018年的16.3%，尤其是FY18，其他几家快时尚品牌亚洲(中国)占比出现下滑的时候，优衣库中国业务依然高歌猛进。
而我们通过分拆其增速来源，可以看到，FY2014-FY2018，优衣库中国业务以其仅15%左右的占比，贡献了增速中38%的部分(FY2018)，可以说中国业务，是优衣库整个增长战略中最重要的部分之一，而其近几年，优衣库中国业务也一直展现出非常迅猛的增长，显著快于全球其他地区。
优衣库的强势增长，很大程度上归功于其中国业务的强势，而近两年，优衣库中国业务越来越强。在优衣库上，看不到“快时尚中国市场越来越难做”的迹象。
▌Inditex(ZARA):亚洲业务中规中矩，稳健增长，与整体业务增长持平
Inditex(ZARA)——中规中矩，亚洲业务保持稳定增长。亚洲业务是ZARA发展的重要驱动力，2006年至2019财年，Inditex(ZARA)亚洲业务发展势头迅猛，2006-2019财年，Inditex亚洲的复合增速为20.6%，而在此期间，Inditex总营收复合增速为10.6%，亚洲业务是Inditex(ZARA)的进攻之矛。而其亚洲业务占总营收比由2006年的7.5%快速增长至2013年的20%。
近年来Inditex(ZARA)亚洲业务增速渐渐和全球业务增速持平。2014年以来，Inditex亚洲业务与同期全球销售增速保持相对同步，FY2019亚洲业务和总营收增速均为6%，近三年亚洲业务占比维持在23%左右，业务占比与增速贡献相匹配，FY2019亚洲业务以23.2%的占比贡献了23.2%的增速。
总体而言，可以说2006-2016年这十年，亚洲业务都是拉动整个Inditex(ZARA)快速增长的重要驱动力，在这个期间，其亚洲业务的增速显著快于全球其他地区，公司的亚洲业务占比也在显著且快速提升至20%+。
但是2017年以来，Inditex(ZARA)亚洲业务增速，和其全球整体增速趋于一致，亚洲业务依然有较快的增长，但是这是建立在全球业务均有较快增速的基础上，亚洲业务体现不出超额增速。
2017年以来，ZARA在世界范围内都仍然是一个强势品牌，也都以较快增速增长，但其亚洲业务没有体现出特别的强势。
GAP—全球整体业务十余年停滞发展，亚洲业务曾是一抹亮色。2006年至2011年，在总营收增速平均为负的情况下，GAP亚洲业务增速维持在10%左右，可以说是亚洲业务拉了泥潭中的GAP一把，让其保持着一定程度的增长。
FY2006-FY2016，GAP亚洲业务复合增速为9.4%，而同期GAP总营收复合增速为-0.1%。亚洲业务占比由2006年的3.9%增长至2016年的9.6%，但总体来说，亚洲业务在整个GAP业务体系中占比还是偏小。
2017年以来，GAP亚洲业务发展现明显瓶颈。2017年以来，GAP总营收增速有所回升，但其亚洲增速出现了显著的增速下滑，甚至出现了负增长，FY2018亚洲业务增速-18.2%，远低于总营收增速2.2%，对GAP整个集团的增长，是负贡献。
实际上，从2006年以来，GAP整体的增长就停滞了。2006年GAP全球总营收160亿美元，而2018年GAP全球总营收159亿美元，可以说不是近几年，都是近十几年，GAP的增长都是停滞的。但GAP亚洲业务的角色，在发生变化，由原来的救命稻草，开始变成负担。
2006-2016年，GAP总复合增速为负，而亚洲业务复合增速近10%，也就是说这十年间，GAP亚洲以外的业务，体现出更令人头疼的负增长。而在这期间，亚洲业务可以说是GAP的“救命稻草”，拉了GAP一把，让其整体业务发展保持持平。
而2017年之后，GAP的亚洲业务显现出了明显的问题，2018年，GAP业务业务增长-18.2%，体现出了非常明显的负增长，亚洲业务从GAP的“救命稻草”，开始慢慢变成“负担”，GAP也经常被人当做“快时尚在中国不好做了”的论据。
但是实际上，可以看到，不是快时尚不好做了，而是GAP本身的经营出现了长达十几年的停滞，此前，亚洲业务可以作为救命稻草拉GAP一把，近两年，GAP的亚洲业务也像全球业务一样出现了停滞，甚至负增长，这可能不是中国快时尚环境的问题，而是GAP本身的问题，随着亚洲业务的放缓，GAP的未来，显现出了较为艰难的处境。
H&M—中国业务曾经历过快速增长，但始终还称不上是其核心业务，2007-2013，H&M全球业务都显现较快增长。2007年至2013年，H&M中国业务复合增长表现强劲，复合增速达到了惊人的54.5%。
H&M同期总营收复合增速为9.2%，这个时期内，可以说H&M整体业务发展也是很快的。而中国业务的占比，从2007年的0.6%，增长至2013年的4.6%，至FY2018，占比也仅为5.1%。中国业务占比仅5%左右，还称不上H&M的核心业务。
2014年以来，H&M总营收和中国业务营收增速不断下滑。2014年以来，H&M全球业务发展都遭遇了增速下滑，FY2014-FY2018，H&M全球业务复合增速降至2.1%，在此期间，其中国业务复合增速也降至6.8%，但总体来说，近几年来，中国业务对H&M的业绩，还是有明显正向超额贡献的。H&M中国业务，以其不到5%的占比，在FY2012贡献了34.8%的增速，FY2013贡献了11.5%的增速，FY2017贡献了33.7%的增速。
另一方面，H&M的业务增速不甚稳定，近年来，不论是总营收，还是中国业务营收，都有很大的增速波动。从图中可以看出，不论是H&M总营收，还是其中国业务，增速上都有很大的波动，但总营收自2014年以来增速放缓，是一个比较确定的趋势。
H&M全球业务已放缓数年，FY2018中国业务现负增长，FY2019对H&M中国很关键。FY2018，H&M的中国业务增长-3.0%，首次出现负增长，也被认为是“中国快时尚变得难做了”的论据。
但实际上可能并非如此，第一，H&M整体的业务自2015年开始出现了显著的放缓，不仅仅是其中国业务;第二，H&M的业务增速体现出很大的波动性，其中国业务FY2015增速13.6%，FY2016是0.9%，FY2017是16.8%，FY2018是-3.0%，增速并不稳定。
所以总体来说，H&M中国业务2018FY的增速负增长，并非体现“中国快时尚市场不好做了”，但FY2019对H&M中国确实很关键。（报告来源：国金证券／分析师：吴劲草）返回搜狐，查看更多
